Bruno Serra e Itaú Janeiro desafiam consenso: a tese pela continuidade dos cortes da Selic em 2026

O cenário de julho de 2026: Otimismo contra a corrente

Hoje, 8 de julho de 2026, o mercado financeiro caminha com cautela. Grande parte dos agentes econômicos receia uma interrupção no ciclo de cortes de juros, preocupados com a inflação persistente. Ainda assim, a Itaú Asset, sob o comando de Bruno Serra, mantém uma visão divergente e mais otimista.

Bruno Serra, ex-diretor de Política Monetária do Banco Central, traz uma bagagem técnica que dá peso extra à estratégia da gestora. A Itaú Asset acredita que a inflação brasileira vai desacelerar mais rápido do que o consenso projeta. Para Serra e seu time, os fundamentos macroeconômicos recentes dão suporte para que a Selic continue caindo, desafiando a ideia de que o ciclo deveria pausar agora para conter riscos.

A divergência na inflação: IPCA de 4,6% vs. 5,3%

O centro do debate atual está na trajetória inflacionária. Enquanto a mediana do Boletim Focus aponta um IPCA de 5,3% em 2026, a Itaú Asset trabalha com 4,6%. Essa diferença de 70 pontos-base não é pouca coisa e mostra visões distintas sobre a resistência da economia aos juros altos.

A tese da Itaú Asset diferencia itens voláteis de preços persistentes. Enquanto alimentos e bens industriais oscilaram devido a choques externos, o setor de serviços — que costuma ser mais inercial — tem esfriado aos poucos. Isso indica que o aperto monetário está, sim, segurando a demanda e ancorando expectativas.

Mesmo com o petróleo e tensões globais pressionando custos de transporte, a equipe de Serra argumenta que são impactos passageiros. A divergência reside na aposta de que o efeito defasado dos juros será mais eficaz do que o mercado precifica hoje.

Cronograma de cortes: O que esperar das próximas reuniões do Copom

Na segunda metade de 2026, a perspectiva de Bruno Serra e do time do Itaú Janeiro chama a atenção por ir na contramão do ceticismo geral. A ideia central é que, mesmo com as incertezas globais, o Banco Central tem margem para seguir com a flexibilização. A expectativa para agosto e setembro aponta para cortes de 0,25 ponto percentual. É uma calibragem fina, feita para ajustar as condições financeiras sem soltar as expectativas inflacionárias.

Claro, nada é imutável. Serra ressalta que, se a economia der sinais claros de desaceleração mais forte no quarto trimestre de 2026, o Comitê pode rever sua postura. Nesse caso, a política monetária teria espaço para reduzir a Selic com mais vigor, evitando prejuízos ao consumo e ao investimento privado. A flexibilidade é a chave para o Banco Central atravessar as oscilações do cenário atual.

• Monitorar as próximas decisões de agosto e setembro com viés de baixa de 0,25 p.p.
• Observar indicadores de atividade econômica no final do terceiro trimestre para possível aceleração do ciclo
• Manter atenção à ancoragem das expectativas de inflação como balizador das decisões

Estratégia de portfólio: Como se posicionar

Para aproveitar a ideia de que a Selic continuará caindo em 2026, o fundo multimercado Janeiro tem adotado um posicionamento focado na curva de juros. Estar “aplicado em juros nominais” significa apostar na valorização dos ativos com a queda das taxas; na prática, a gestora compra títulos prefixados ou DI futuro. Ao mesmo tempo, a estratégia inclui estar “vendido em inflação implícita”. Ou seja, o fundo lucra se a expectativa de inflação futura diminuir, o que combina com as metas do Banco Central.

A Janeiro não ignora o ambiente de riscos. Para lidar com incertezas eleitorais e fiscais, a gestora usa o Credit Default Swap (CDS) como proteção. Esse derivativo funciona como um seguro contra o risco de crédito do país, permitindo mitigar oscilações sob a premissa de que os riscos locais já estão precificados.

O fator Federal Reserve: A era Kevin Warsh e o dólar

O cenário internacional mudou com a presidência de Kevin Warsh no Federal Reserve. Enquanto muito do mercado segue “hawkish”, prevendo juros americanos altos por muito tempo para frear a inflação, a Itaú Asset tem outra leitura. Para Bruno Serra, a gestão de Warsh tende a ser prudente, mantendo juros estáveis enquanto avalia o efeito de tarifas comerciais e os preços do petróleo.

Isso impacta diretamente o câmbio. Se o Fed mantiver uma postura de observação em vez de novos aumentos, a pressão sobre o dólar deve diminuir. A tese da Itaú Asset sugere que a alta do dólar em junho pode reverter conforme os dados de inflação nos EUA convirjam. Essa acomodação global seria um fôlego para o real, dando ao BC brasileiro mais previsibilidade para continuar o corte da Selic.

Kapitalo e o campo construtivo nos ativos locais

A Kapitalo Investimentos reforça seu otimismo com o mercado doméstico, mantendo uma visão construtiva, mesmo diante de um Fed ainda cauteloso. Para a gestora, o Brasil oferece diferenciais que justificam esse otimismo tático.

O posicionamento da casa reflete essa confiança em estratégias de juros reais, buscando ganhar com a convergência da curva, e mantendo posições compradas em ações de setores resilientes. A Kapitalo se une a outras gestoras que identificam boas oportunidades no mercado brasileiro, apostando que os ativos locais podem se descolar das pressões externas ainda neste segundo semestre de 2026.

Monitorando os dados

A tese de Bruno Serra e do Itaú Janeiro mostra que o corte da Selic em 2026 é possível, desde que o cenário macro siga ajudando. O sucesso disso depende de a inflação de serviços continuar perdendo força, o que é o grande termômetro para as expectativas do mercado.

Para o fim de 2026, espera-se que os juros reflitam o equilíbrio entre disciplina fiscal e a realidade dos preços. Reforçamos que este conteúdo tem caráter educativo, não sendo uma recomendação de investimento.